发布时间：2018年6月19日    发布来源：智策金  

        2018年6月14日星期四的凌晨两点，美联储即将公布利率决议，并发表货币政策声明，同时公布经济预期和加息点阵图，之后凌晨两点半美联储主席鲍威尔还将出席新闻发布会。目前来看，市场预期本次议息会议上，美联储将加息25个基点，如符合预期的话，届时美国联邦基金利率将上升至1.75%-2%的水平。

        那么，美联储加息之后，对黄金价格的影响到底如何呢，首先我们先对前几次加息后的黄金表现进行一个回顾。

        1.     2015年12月17日第一次加息

        黄金价格呈现V字形走势，从2015年10月份开始下跌，至12月中旬的1046美元/盎司附近，下跌幅度达12%左右，在加息之后，黄金开启了一段牛市至2016年7月份，上涨幅度达到了31%。

        2.     2016年12月15日第二次加息

        黄金价格从2016年11月份的1309一直下跌到12月加息后的1122美元/盎司，之后又开启了上涨行情，至2017年的2月底1263附近，上涨约13%。

        3.     2017年3月16日第三次加息

        走势和前两次相似，但在加息之前，黄金已经开始上涨了，从加息之后到2017年4月17日的1295美元/盎司，上涨8%。

        4.     2017年6月15日第四次加息（上图）

        这次加息之后黄金价格并未出现上涨，而是延续了之前的跌势，在7月10日才触及阶段底部1204美元/盎司。主要原因是在这次美联储议息会议上，公布了具体的缩表计划。

        5.     2017年12月14日第五次加息（上图）

        类似于前三次加息，黄金价格在加息前有一定幅度的下跌，之后触底反弹至1366美元/盎司，上涨幅度11%左右。

        6.     2018年3月21日第六次加息

        加息之前金价从1366回落至1300附近，加息之后金价再次上探1366美元/盎司，上涨幅度5%左右。

        通过回顾我们发现，除了2017年6月的议息会议，其它五次加息前后均呈现了先跌后涨的走势特点。那么2017年6月的这次议息会议有什么不同呢？接下来，我们看一下6月份的议息会议上到底释放了什么信息。

        6月议息会议传递出的信息有年内还有一次加息、缩表计划公布、上调增长预期和调低通胀预期。美联储货币政策常态化的重要一环-缩减资产负债表开始提上日程，对于金融市场的长期影响意味深远。为了便于理解，先简单介绍一下缩表背景。2008年金融危机之后，美联储为应对危机开展了三轮QE操作，使得资产负债表迅速膨胀。金融危机前，联储资产负债规模仅为9000亿美元，现在则高达4.5万亿美元，绝对规模扩大了4倍。目前美国经济已经复苏趋稳，退出量化宽松也就自然而然地被提上议事日程。那么本次公布的具体缩表方式是什么呢？起初每月缩减60亿美元国债、40亿美元MBS；缩表规模每季度增加一次，直到达到每月缩减300亿美元国债、200亿美元MBS为止。届时，缩表计划将按照每月缩减300亿美元国债、200亿美元MBS的节奏进行，直到美联储认为资产附表规模达到合意水平为止。公告表示，最终的资产负债表规模将大幅低于当前水平，但高于危机前的水平。截至本月末，理论缩减规模仅仅为1800亿美元，和4.5万亿美元的基数比，相差甚远。根据旧金山联储主席John Williams的估计，美联储缩表操作可能需要持续五年。

        那么，2018年6月14日的议息会议上，会对缩表计划作出调整吗？由于美联储的政策决定一般都会提前告知市场，所以最好的线索就是在2018年3月份的议息会议上。简单罗列一下：1. 三月议息会议上美联储宣布加息25个基点。2. 上调2019、2020年利率预期。3. 与2017年12月议息会议相比，支持2018年加息四次成员增多，年内加息仍有超预期可能。4. 美联储新任主席鲍威尔在随后新闻发布就经济、通胀、贸易以及缩表进行了发言，表述偏鹰派。美联储暂无意改变缩表计划，未来将继续按当前规划进行缩表。

        经过对3月份议息会议内容的简单回顾，可以看出6月份议息会议上改变缩表计划的可能性比较低。

        现在来说一点新的发现。我们看第六次加息后，黄金价格先震荡上行试探1366位置，之后展开一波明显的下跌行情，目前来看已经跌破加息后的阶段底部1307位置。而之前的五次加息都没有发生过这种情况。不得不引起注意。

        现在我们看全球最大的黄金ETF-SPDR总库存的走势情况，一般，持仓变化可以反映市场情绪变化；另一方面，黄金ETF的持仓变化，本身也代表了黄金市场买盘和卖盘的变化，即反映黄金市场多空力量的对比情况。持仓增加，表明买盘增加，市场看涨黄金的情绪升温。从上图中可以看出，从第二次加息开始一直到目前为止总库存一直维持窄幅震荡态势。横有多长，竖有多高，黄金一旦选择方向，后市单边空间是比较大的。

        接下来，我们看一张美元指数和现货黄金价格的走势对比图。

        可以看出，1.多数情况下美元指数的高点都对应着现货黄金的阶段低点，反之亦然。2.黄金和美元指数整体走势呈现相反的规律。所以，某种程度上，确定了美元指数的趋势方向就相当于明确了黄金的趋势方向。

        最后大家关注两句话。1月25日，特朗普说：“美元将会变得越来越强大，最终我希望看到强势美元。”

        美联储新任主席鲍威尔2月27日的众议院金融服务委员会作证时表示：美国经济前景是大好不是小好，渐进式加息将延续，不会因为市场波动受到影响，缩表也将继续……

        不难看出，特朗普的言论和美元走势高度吻合，这不能解释为巧合。至少现在来看，美国总统特朗普和美联储主席鲍威尔是希望看到强势美元的。

        最后说一些对市场的看法，仅供大家参考。

        黄金继续关注1284-1310区间，情况有两种：1. 会上探1310阻力后再冲高回落，激进者可轻仓做空，止损放在蓝色通道阻力外；2. 延续昨日跌势直接下行，下方关注1284，破了后有望去多头的大本营1250-1260附近。

        白银关注支撑16.3-16.5，阻力关注16.9-17.1。

        声明：以上为本公司观点，仅供参考，不对任何实际投资结果负责。